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一份来自一线的草根调研:经济下行无法忽略的34个微观真相

一份来自一线的草根调研:经济下行无法忽略的34个微观真相

  • 类型:

    经济/市场
  • 大小:

    未知
  • 更新时间:

    2019-11-12 04:08:30
  • 语言:

    简体中文
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提供一份来自一线的草根调研:经济下行无法忽略的34个微观真相文档免费下载,摘要:一份来自一份来自一线的草根调研:经济下行无法忽略的34个微观真相第一部分:经济、政策1、微观表现:下滑严重,三个特征:出口锐减、消费弱化、投资被动2、企业内外困境:2012-15国内因素(投资过猛、资金成本、环保成本),2012--15国际

一份来自一份来自一线的草根调研:

经济下行无法忽略的34个微观真相

第一部分:经济、政策

1、微观表现:下滑严重,三个特征:出口锐减、消费弱化、投资被动

2、企业内外困境:2012-15国内因素(投资过猛、资金成本、环保成本),2012--15国际因素(商品下跌、产业转移、外币贬值)

3、未来1-2年可能性:政策维稳,抵抗式下滑,时间换空间

第二部分:结构性问题、大类资产

经济下降通道中,对大类资产价格的影响力而言,周期波动(主要指需求波动)的重要性下降、结构性问题的重要性上升、行业个体差异化的重要性上升。结合目前经济运行主要矛盾,草根调研重点接触4方面问题:资金成本、产业转移、供给收缩、企业转型,并分析他们对大类资产价格的影响。

4、资金成本高企:根子是企业风险抬升,短期措施是降息,利多债券

5、产业转移东南亚:长期有新平衡,短期趋势明显,RMB有压力,但不尽然

6、供给收缩:有僵尸企业,也有出清企业,看好民营成分大、市场程度高行业

7、企业转型:传统行业的精品企业,局部景气的行业,均有投资机会

本文作者陈瑞明(草根调研与Ming观市场),原文刊载于微信公众号金羊毛工作坊。本文调查结果来源草根,仅代表部分情况。

本期调研34个以上微观样本,显示经济下滑压力巨大,三个特征在强化:出口锐减、消费弱化、投资被动。调研显示2012-15年企业内外两重困境:国内(前期投资过猛、资金成本、环保成本)、国际(商品下跌、产业转移、外币贬值)。宏观维稳政策难以根本改善微观困境,未来1-2年或经历“抵抗式下滑”,政策的积极意义在于以时间换空间、争取改革促转型。

对大类资产而言,结构性问题、行业个体差异问题更显重要。本轮调研四个看点:1)资金成本高企:根子是企业风险抬升,但短期措施是降息,利多债券。2)产业转移东南亚:长期会有新平衡,但短期趋势明显,RMB有压力,但也不尽然。3)供给收缩:既有僵尸企业,也有出清企业,看好民营成分大、市场程度高的行业。4)企业转型:传统行业的精品企业,局部景气的行业,均有投资机会。具体微观样本、行业案例,请参见正文。

第一部分:经济、政策

1、微观表现:下滑严重,三个特征:出口锐减、消费弱化、投资被动

诸多调研样本显示,目前经济不存在“企稳的说法”。自2011年末草根调研以来,仅出现2012下半年基建回升、2013年中的地产政策松懈的“局部、间歇性”反弹,经济整体下滑大格局一直未变。2015上半年,继续延续下滑格局,这从工业润滑油、出口物流、石材、乘用车、饮料消费,这些宏观关联度高、代表性广的调研样本中就能看到。

2015上半年的下滑,与前期相比,三个特征在强化:一是出口锐减。虽然中国出口自2008年以来一直面临内外压力,但2015年感觉最为猛烈,这与外币大幅贬值,中国成本竞争优势逐渐丧失有关,后面还会细讲。二是消费弱化。原来一直认为稳定的消费,也出现“不

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